رغم تقييمها القياسي.. «سبيس إكس» خارج «إس آند بي 500» حتى 2027

ستضطر شركة «سبيس إكس» إلى الانتظار فترة أطول قبل الانضمام إلى مؤشر «إس آند بي 500»، بعدما قررت شركة «إس آند بي داو جونز» عدم تخفيف قواعد إدراج الشركات الكبرى حديثة الطرح. ما يؤجل تدفقات استثمارية بمليارات الدولارات كانت متوقعة حال انضمام الشركة إلى المؤشر.

ويأتي القرار في وقت تستعد فيه شركة الفضاء المملوكة لإيلون ماسك لطرح أسهمها في السوق في 12 يونيو الجاري، إلا أنها لا تستوفي حاليًا الشروط الأساسية المطلوبة للانضمام إلى المؤشر.

تشترط «إس آند بي داو جونز» أن تكون الشركة مدرجة للتداول العام لمدة لا تقل عن 12 شهرًا، وأن تحقق أرباحًا وفق المعايير المحاسبية الأميركية. إضافة إلى توافر نسبة أسهم حرة للتداول لا تقل عن 10%.

وبناءً على هذه القواعد، لن تكون «سبيس إكس» مؤهلة للنظر في انضمامها إلى مؤشرات «إس آند بي» قبل يونيو/حزيران 2027 على أقرب تقدير.

ورغم النمو القوي في أعمال الشركة، فإنها لا تزال بعيدة عن استيفاء شرط الربحية. فقد سجلت «سبيس إكس» خسارة صافية بلغت 4.94 مليار دولار خلال عام 2025، في حين ارتفعت إيراداتها بنسبة 33% لتصل إلى 18.67 مليار دولار.

كما تشير التقديرات إلى أن نسبة الأسهم المتاحة للتداول الحر تتراوح بين 3% و4% فقط. وهي أقل بكثير من الحد الأدنى المطلوب للانضمام إلى المؤشر.

في المقابل، تستوفي الشركة شرط القيمة السوقية بسهولة، إذ تستهدف تقييمًا يبلغ نحو 1.75 تريليون دولار عند الطرح العام الأولي، ما يتجاوز بفارق كبير الحد الأدنى المطلوب في مؤشرات «إس آند بي».

وكان محللو «جيه بي مورجان» قد قدروا في مذكرة صدرت خلال مايو أن انضمام «سبيس إكس» إلى مؤشر «إس آند بي 500» كان سيجذب نحو 10 مليارات دولار من التدفقات الاستثمارية السلبية المرتبطة بالصناديق المتتبعة للمؤشر.

كما توقعوا أن يؤدي إدراجها في مؤشر «راسل 1000» إلى تدفقات بنحو 4 مليارات دولار. بينما قد يجذب انضمامها إلى مؤشر «ناسداك 100» نحو 4.3 مليار دولار.

ورغم استمرار إغلاق باب «إس آند بي 500»، فإن الطريق قد يكون أسرع نحو مؤشرات أخرى. فقد خففت كل من «ناسداك» و«فوتسي راسل» مؤخرًا متطلبات مدة التداول للشركات حديثة الإدراج. ما يتيح فرصة أسرع لانضمام «سبيس إكس» إلى مؤشر «ناسداك 100» أو مؤشرات «راسل».

كما سيؤدي إدراج الشركة في بورصة «ناسداك» إلى دخولها تلقائيًا ضمن المؤشر المركب للبورصة. ما قد يعزز الفجوة في الأداء بين الصناديق المرتبطة بـ«ناسداك» وتلك التي تتبع «إس آند بي 500».

ورغم الجدل الذي أثاره استبعاد «سبيس إكس»، يرى خبراء الأسواق أن ذلك لن يهدد مكانة «إس آند بي 500» كمؤشر مرجعي للأسهم الأمريكية.

ويتابع أكثر من 20 تريليون دولار من الأصول أداء «إس آند بي 500». مقارنة بنحو 1.4 تريليون دولار فقط تتبع مؤشر «ناسداك 100». ما يجعل من الصعب أن تدفع شركة واحدة، مهما بلغ حجمها، المؤسسات الاستثمارية إلى تغيير معاييرها المرجعية المعتمدة.