محللون لـ أرقام: صفقة نينجا وهنقرستيشن قد تعيد تشكيل سوق التوصيل في السعودية

برزت شركة نينجا كأحد أبرز الأسماء المرشحة للاستحواذ على أصول تابعة لشركة دليفري هيرو، بعدما كشفت صحيفة فاينانشال تايمز أنها تدرس الاستحواذ على هنقرستيشن في السعودية، إلى جانب اهتمامها بحصص في طلبات.

​وأشارت الصحيفة إلى أن نينجا تركز على هنقرستيشن نظراً لسهولة دمج أعمالها، فيما ذكرت مصادر لقناة الشرق أن الشركة تعمل مع عدد من بنوك الاستثمار ضمن مساعيها لإتمام الصفقة المحتملة.

وتأتي هذه التطورات في وقت تمتلك فيه دليفري هيرو كامل أسهم هنقرستيشن وحصة تبلغ 80% في طلبات، وسط تقارير تشير إلى اهتمام مساهمين بصفقات قد تصل قيمتها إلى نحو 10 مليارات يورو للأصلين.

وبين محللون لـ أرقام، أن الصفقة المحتملة قد تمثل تحولاً مهماً في سوق التوصيل والتجارة السريعة في المملكة، مع ما تحمله من فرص للنمو والتوسع، إلى جانب تحديات مرتبطة بالتمويل والتكامل التشغيلي والموافقات التنظيمية.

جدوى استراتيجية عالية

قال المحلل في أسواق أول لدى XS.com سامر حسن، إن المؤشرات الأولية تظهر أن الصفقة بين نينجا وهنقرستيشن تمتلك جدوى استراتيجية عالية لتوسيع النطاق السعري والخدمي لشركة نينجا في السوق السعودية.

سامر حسن المحلل في أسواق أول لدى XS.com

وأضاف أن الصفقة قد تساهم في تحقيق قفزة نوعية في الحصة السوقية المجمعة لنينجا، إذ تشير تقديرات حديثة إلى أن حصتها الإجمالية في سوق التوصيل السعودي قد ترتفع إلى ما بين 60% و70% بعد إتمام الصفقة، كما أنها قد تعزز من تقييم الشركة البالغ نحو 1.5 مليار دولار.

من جانبه، قال مختص في التسويق وتطبيقات التوصيل جمال الفضلي، إن هنقرستيشن تعد الأكثر شهرة في سوق تطبيقات توصيل المطاعم وتمتلك مزايا تنافسية تجعلها الخيار المفضل لشريحة واسعة من العملاء.

جمال الفضلي مختص في التسويق وتطبيقات التوصيل

وأضاف أن نينجا تتميز بسرعة التوصيل، وأن الدمج بين الشركتين سيخلق قيمة متمايزة للعملاء يصعب منافستها، مبيناً أن الجدوى الاقتصادية تتمثل في تقديم قيمة أعلى للعميل بتكلفة أقل مقارنة بالمنافسين.

تكلفة الاستحواذ والربحية

قال سامر حسن إن النجاح المالي للصفقة يعتمد بشكل رئيسي على تكلفة الاستحواذ النهائية والقدرة على خفض التكاليف التشغيلية. وأشار إلى أن مساهمي دليفري هيرو تلقوا عروضاً بنحو 10 مليارات يورو لهذه الأصول، ما يجعل نجاح الصفقة أو فشلها مرتبطاً بمدى قدرة نينجا على تجنب المبالغة في تقييمها.

وأضاف أن العامل الآخر يتمثل في كفاءة دمج الأنظمة التقنية واللوجستية دون التضحية بالربحية، حيث إن إدارة هوامش الأرباح وتكاليف التوصيل ستحدد بشكل مباشر التدفقات النقدية المستقبلية للكيان الجديد.

من جانبه، أوضح الفضلي أن دخول منافسين كبار للمنافسة على الاستحواذ قد يرفع من تقييم الشركة، فيما ستنخفض تكلفة الاستحواذ على العميل (CAC) بعد إتمام الصفقة نتيجة استفادة كل طرف من قاعدة عملاء الطرف الآخر.

وأضاف أن الهوامش الربحية لنينجا قد ترتفع بفضل هوامش الربحية التي تحققها هنقرستيشن، ما يسهم في الوصول إلى نقطة التعادل بشكل أسرع.

مقومات مالية وتشغيلية

قال سامر حسن إن نينجا تعد من أسرع الشركات التقنية نمواً بعد انضمامها إلى نادي الشركات ذات التقييم الذي يتجاوز مليار دولار، مع تقييم يبلغ 1.5 مليار دولار. وأضاف أن الشركة نجحت في جمع تمويلات تقارب 250 مليون دولار من مستثمرين محليين، إلا أنها قد تحتاج إلى تحالفات مالية إضافية نظراً للتقييمات المليارية المطلوبة لأصول دليفري هيرو في المنطقة.

وأضاف أن نينجا تتمتع ببنية تحتية قوية للمتاجر الافتراضية في المملكة، ما يسهل عملية الاندماج، مشيراً إلى أن تركيزها على هنقرستيشن بدلاً من طلبات قد يقلل من المخاطر التشغيلية والتنظيمية الأولية.

من جانبه، قال الفضلي إن نينجا تعد من شركات اليونيكورن وتجاوز تقييمها 1.5 مليار دولار، كما تستعد للطرح العام الأولي، الأمر الذي قد يوفر سيولة كبيرة تدعم تنفيذ الاستحواذ.

يشبه التحركات العالمية

قال سامر حسن إن الصفقة تتشابه مع تحركات شركات التوصيل العالمية الساعية إلى بناء تطبيقات شاملة تجمع بين الأغذية والتسوق، مشيراً إلى أن هذا التوجه يشبه محاولات شركات مثل أوبر ودور داش لتعزيز كفاءة شبكات التوصيل عبر الاستحواذات.

وأضاف أن الاختلاف الأبرز يتمثل في طبيعة الاندماج بين التجارة السريعة وتوصيل الطعام، إذ إن المعتاد عالمياً أن تستحوذ منصات توصيل الطعام على شركات التجارة السريعة، بينما تقود نينجا في هذه الحالة محاولة الاستحواذ على منصة توصيل راسخة.

من جانبه، أشار الفضلي إلى أن استحواذ أوبر على كريم عام 2019 جاء بهدف السيطرة على السوق ووقف حرب الأسعار، لافتاً إلى أن هنقرستيشن قد تستفيد بالطريقة ذاتها من تقليص الحرق التسويقي وتعزيز الحصة السوقية.

وأضاف أن الفارق يتمثل في أن أوبر شركة عالمية استحوذت على شركة محلية، بينما تمثل صفقة نينجا وهنقرستيشن محاولة من شركة محلية للاستحواذ على أصل مملوك لشركة عالمية.

إعادة رسم خريطة المنافسة

قال سامر حسن إن الصفقة ستؤدي إلى إعادة رسم خريطة المنافسة في قطاع التوصيل والتجارة الرقمية بالمملكة، موضحاً أن استحواذ نينجا على هنقرستيشن قد يؤدي إلى إنشاء كيان يصعب منافسته.

وأضاف أن ذلك قد يدفع المنافسين إلى البحث عن تحالفات أو عمليات اندماج جديدة، في حين قد يسهم دعم الاستثمار والتكنولوجيا في المملكة في تسهيل دخول منافسين جدد مستقبلاً.

من جانبه، قال الفضلي إن الاندماج سيؤدي إلى إعادة تشكيل السوق وجعله أكثر استقراراً، كما قد يتسبب في تآكل الحصص السوقية للمنافسين ويصعب دخول لاعبين جدد بسبب تفاوت الإمكانات.

قال سامر حسن إن هنقرستيشن تمثل خياراً مثالياً لنينجا بفضل قاعدتها الجماهيرية الكبيرة وشبكتها اللوجستية الواسعة، حيث توفر وصولاً سريعاً إلى منظومة متكاملة من العملاء والمطاعم دون الحاجة إلى بنائها من الصفر.

وأضاف أن الاستحواذ على هنقرستيشن يواجه عقبات تنظيمية أقل مقارنة بفرص أخرى في المنطقة، كما أن التكامل التشغيلي بين الطرفين يعد أكثر سهولة.

من جانبه، أوضح الفضلي أن هنقرستيشن تمتلك واحدة من أكبر قواعد البيانات في سوق توصيل المطاعم، سواء على مستوى العملاء أو مزودي الخدمات أو المندوبين، ما يجعلها أصلاً استراتيجياً جذاباً.

قال سامر حسن إن الصفقة قد ترفع من جاذبية نينجا للطرح العام وتعزز موقفها أمام المستثمرين الدوليين، فيما سيعتمد العائد الاستثماري على قدرة الكيان الجديد على تحقيق هوامش ربح مستدامة وخفض التكاليف التشغيلية المشتركة.

من جانبه، قال الفضلي إن نجاح التكامل وسداد الالتزامات المالية سينعكس إيجاباً على العوائد الاستثمارية والنمو المستدام.

نمو الإيرادات والحصة السوقية

قال سامر حسن، إن الحكم على نجاح الصفقة بعد خمس سنوات سيعتمد على نمو الإيرادات المجمعة واستدامة الأرباح والهوامش التشغيلية، إضافة إلى الحفاظ على الحصة السوقية وتحقيق نجاح في الطرح العام الأولي.

وأضاف أن فشل التكامل التشغيلي أو تراجع قاعدة العملاء أو استمرار النزاعات التنظيمية وارتفاع معدلات حرق السيولة قد يحول الصفقة إلى عبء مالي على الكيان الجديد.

من جانبه، قال الفضلي إن الصفقة ستعد ناجحة إذا تمكن العملاء من طلب المواد الغذائية والأطعمة عبر تجربة موحدة، بما يسهل رحلة العميل ويضاعف الربحية من خلال خفض تكلفة التوصيل لكل طلب.