‏فن التكيف: كيف تضبط بوصلتك وفقًا لحالة سوق الأسهم؟

"إذا فشلت في التخطيط، فأنت تخطط للفشل".. عبارة منسوبة إلى بنجامين فرانكلين، أحد الآباء المؤسسين للولايات المتحدة، تنطبق على مختلف المجالات تقريبًا، غير أن أهميتها تتعاظم كلما ازداد تعقيد عناصر التخطيط.

ومن أبرز هذه المجالات الاستثمار عمومًا، وسوق الأسهم على وجه الخصوص؛ إذ إن نحو 90% من المستثمرين يفشلون في تحقيق أرباح، إما لنقص المعرفة، أو لعدم قدرتهم على ضبط انفعالاتهم، أو لكلا السببين معًا.

من أهم العوامل التي ينبغي لأي متداول أخذها في الحسبان قبل ضخ أمواله في أي استثمار، "حالة السوق"، التي أصبحت من أبرز المؤثرات في القرارات الاستثمارية، لا سيما في ظل التقلبات التي تشهدها أسواق الأسهم.

ومع هذه التقلبات، لم يعد كافيًا أن يسأل المتداول نفسه: "ماذا أريد أن أحقق؟"، بل أصبح من الضروري أن يجيب عن سؤال أكثر أهمية: "ماذا يفرض عليّ السوق أن أفعل؟".

وفي الآونة الأخيرة، ومع تصاعد دورات التشديد النقدي، ثم الحديث عن التيسير أو تثبيت الفائدة أو زيادتها، باتت أسعار الفائدة من أهم العوامل التي توجه قرارات المستثمرين.

فعندما يتبنى البنك المركزي سياسة تشددية، يجد المستثمر نفسه مدفوعًا -بقوة السوق- نحو القطاعات النقدية والشركات ذات المديونية المنخفضة.

وعلى سبيل المثال، شهدت شركات التكنولوجيا الحيوية والطاقة المتجددة الناشئة تراجعًا في تدفقات السيولة تجاوز 20% خلال العام الماضي، نتيجة ارتفاع تكلفة التمويل، وتزايد حذر البنوك بشأن مستقبل هذه الشركات وإقراضها بأسعار فائدة أعلى.

في المقابل، نجد أن شركة عملاقة مثل "أبل" تتمتع بوضع مالي قوي، إذ تمتلك سيولة نقدية تقارب 67 مليار دولار بنهاية عام 2025، وأصولًا سهلة التسييل بنحو 158 مليار دولار، ما يجعلها أقل تأثرًا بارتفاع أسعار الفائدة.

إن امتلاك سيولة مالية مرتفعة أصبح عنصرًا مهمًا للمستثمرين الباحثين عن الأمان من تقلبات تكلفة الدين، حيث تمثل هذه السيولة درعًا تحمي الشركات من تقلبات الفائدة. وهذا يؤكد أن حالة الفائدة في السوق قد تعيد تشكيل محفظة المستثمر، رغمًا عن أهدافه المسبقة.

تؤثر السيولة في السوق بشكل مباشر على نوع وحجم الشركات التي يختارها المستثمر، ففي فترات انخفاض قيم التداول اليومية، يتجنب المستثمرون الشركات الصغيرة والمتوسطة، ليس لضعف أدائها المالي، بل لصعوبة الخروج منها دون التأثير الحاد في السعر.

فالمستثمر الذكي لا ينظر فقط إلى العائد المتوقع، بل إلى "باب الخروج" أيضًا؛ فإذا كان هذا الباب ضيقًا (أي سيولة منخفضة)، فتصبح المخاطرة مزدوجة: مخاطرة السعر ومخاطرة التنفيذ.

ووفقًا لبيانات "مؤشر السيولة العالمي" في نهاية عام 2025، فإن الأسهم التي يقل معدل دورانها اليومي عن 0.4% من رأسمالها السوقي شهدت فجوة تقييم سلبية بلغت 18% مقارنة بالأسهم القيادية؛ ما يعني أن السوق "يعاقب" الشركات قليلة السيولة بخصم في تقييمها العادل، بغض النظر عن أرباحها أو متانة مراكزها المالية.

ويمكن توضيح ذلك بالمقارنة بين شركتين في قطاع التكنولوجيا؛ فمن جهة يتمتع سهم "إنفيديا" بعمق سوقي كبير يسمح بتداول مليارات الدولارات يوميًا دون تأثير يُذكر في السعر.

ومن جهة أخرى، نجد شركة واعدة في التكنولوجيا الحيوية مثل "أركتورس ثيرابيوتيكس" (Arcturus Therapeutics)، إلا أن التداولات الكبيرة قد تؤثر بشكل ملحوظ في سعر سهمها.

وعلى الرغم من امتلاك "أركتورس ثيرابيوتيكس" لعدد من براءات الاختراع الواعدة، فإن انخفاض متوسط التداول اليومي يجعل المستثمر الحذر يتجنبها في فترات التذبذب؛ لأن بيع حصة كبيرة منها قد يؤدي إلى تراجع سعر السهم بنسبة 10% أو أكثر في جلسة واحدة، نتيجة ضعف الطلب.

لذلك، تفرض حالة السوق هنا "قيد السيولة"، حيث يجد المستثمر نفسه محصورًا في الأسهم القيادية التي توفر سهولة التخارج وقت الأزمات.

وهذا التوجه ليس نابعًا من تفضيل مطلق للشركات الكبرى، بل هو استجابة دفاعية لواقع السوق، الذي قد يعاقب المستثمر العالق في سهم منخفض السيولة أثناء التصحيحات الحادة.

ويلاحظ أن "علاوة السيولة" أصبحت في عام 2026 أكثر أهمية من "علاوة النمو" في قرارات صناديق التحوط؛ إذ يفضل مدير الصندوق سهمًا ينمو بنسبة 10% مع سيولة يومية مرتفعة، على سهم ينمو بنسبة 30% مع سيولة محدودة، لضمان القدرة على المناورة وتقليل المخاطر.

تلعب الحالة النفسية الجماعية للسوق دورًا حاسمًا في توجيه بوصلة الاستثمار؛ فعندما يسود الجشع وترتفع الأسواق جماعيًا، يتجه المستثمرون نحو أسهم الزخم، بينما في حالات الهلع يميلون إلى الملاذات الآمنة داخل البورصة.

ويظهر ذلك بوضوح في أداء أسهم قطاع الرقائق المتقدمة؛ ففي فترات التفاؤل المفرط، ترتفع مكررات الربحية فوق مستوياتها التاريخية نتيجة الزخم الجماعي، ما يدفع المستثمرين للدخول خوفًا من فوات الفرصة (FOMO).

لكن مع تغير المزاج العام نحو الحذر، يتجه المستثمر ذاته إلى الأسهم الدفاعية ذات التقلبات المنخفضة، لحماية محفظته من التذبذبات الحادة، ما يؤكد أن الحالة النفسية للسوق تحدد -إلى حد كبير- قائمة الأسهم المناسبة في كل مرحلة.

كما تفرض التحولات الهيكلية، مثل طفرة الذكاء الاصطناعي منذ أواخر عام 2024، واقعًا جديدًا؛ إذ لم يعد اختيار القطاعات قائمًا على التنويع التقليدي، بل على مدى اندماجها مع التقنيات الحديثة.

وتشير دراسات حديثة إلى أن شركات التجزئة والخدمات التي لم تعتمد الأتمتة شهدت تآكلًا في هوامش الربح بنسبة 10% مقارنة بالمنافسين الأكثر ابتكارًا.

ويمكن إسقاط ذلك على نموذجين متباينين في السوق حاليًا: الأول يمثل أسهم النمو والزخم المرتبطة بالطاقة والذكاء الاصطناعي (تسلا)، والثاني يمثل أسهم القيمة والاستقرار في قطاع الاستهلاك (بيبسيكو).

حساسية مرتفعة:تتأثر مبيعاتها بتمويل المستهلكين وتقييمها بأسعار الفائدة المستقبلية.