هل تصمد أنظمة التقاعد في عالم يشيخ؟

لم تعد أزمة صناديق التقاعد العالمية مرتبطة فقط بقدرتها على تحقيق عوائد استثمارية مناسبة، بل أصبحت مرتبطة أيضًا بتغير التركيبة السكانية.

فمع ارتفاع متوسط الأعمار وتراجع معدلات الإنجاب، يتزايد عدد المتقاعدين الذين يعتمدون على المعاشات لفترات أطول، مقابل تقلص أعداد العاملين الذين يمولون هذه الأنظمة.

بينما تقف أنظمة التقاعد العالمية على ميزان دقيق يوازن بين قوة عاملة تتقلص وأجيال معمرة تتسع، تتكشف تدريجياً واحدة من أهدأ الأزمات الهيكلية التي تهدد استقرار الأسواق المالية ومستقبل ملايين المستفيدين حول العالم.

إذن الأزمة لا تتعلق بتحركات الأسواق اليوم، بل بإعادة تسعير وعود الغد، فهل تنجح صناديق التقاعد في إعادة هندسة استراتيجياتها الاستثمارية قبل فوات الأوان، أم أن الوعود المستقبلية للمتقاعدين باتت على المحك؟

لماذا تواجه صناديق التقاعد العالمية أزمة ديموغرافية؟

ارتفع متوسط العمر المتوقع عند سن 65 عاما في الدول المتقدمة بنسبة 50.9% منذ عام 1950 ليضيف نحو 20 عاما إضافية لفتترة التقاعد.

تسجل 43 دولة من أصل 55 دولة شملها مؤشر "مارش سي إف إيه" العالمي معدلات خصوبة تقل عن 2.1 طفل لكل امرأة - وهو المعدل اللازم للحفاظ على التوازن السكاني — بل إن 23 منها تسجل معدلات تقل عن 1.5.

كيف تنقسم هياكل التقاعد في مواجهة هذه الصدمة؟

تواجه أنظمة "المنافع المحددة" (Defined-benefit plans) — التي تعد المتقاعدين بدخل ثابت ومحدد مسبقا - طفرة في الالتزامات المستقبلية، نظراً لأن المتقاعدين يتلقون مستحقاتهم لفترات أطول مما كان متوقعا في الأصل.

يواجه الأفراد في أنظمة "المساهمات المحددة" (Defined-contribution plans) - حيث تعتمد قيمة المعاش التقاعدي على المدخرات وعوائد الاستثمار — خطر نفاد مدخراتهم قبل انتهاء حياتهم.

ما هو حجم الضغط المالي الناتج عن تراجع أعداد العاملين الجدد؟

ينكمش تدريجيا حجم تجمع العاملين الجدد المسهمين في تمويل الأنظمة التقاعدية بينما يتسع حجم قاعدة المستفيدين المتقاعدين.

تؤدي هذه الفجوة الهيكلية إلى تجاوز التدفقات الخارجة لقيمة الاشتراكات الواردة في العديد من الصناديق عالميا.

ما هي الأرقام الرسمية لصندوق الضمان الاجتماعي الأمريكي لعام 2025؟

بلغت إيرادات الصناديق المجمعة 1.45 تريليون دولار مقابل نفقات إجمالية وصلت إلى 1.61 تريليون دولار خلال عام 2025.

وصل عدد المستفيدين من تعويضات الضمان الاجتماعي إلى 70 مليون مستفيد مع نهاية عام 2025 بإجمالي مدفوعات بلغت 1.60 تريليون دولار.

متى تنفد احتياطيات الضمان الاجتماعي الأمريكي؟

تشير التوقعات في الولايات المتحدة إلى أن الاحتياطيات المجمعة لصندوقي ائتمان "تأمين الشيخوخة والناجين" (OASI) و"تأمين العجز" (DI) ستحظى بإيرادات تكفي لسداد جميع المزايا المقررة وتغطية التكاليف الإدارية المرتبطة بها حتى عام 2034.

من المتوقع أن تنفد احتياطيات صندوق ائتمان "تأمين الشيخوخة والناجين" (OASI) في الربع الرابع من عام 2032، حيث ستكون الموارد المتاحة كافية لسداد 78% من المستحقات حينها.

ما هي آفاق برامج الضمان الاجتماعي في أمريكا؟

في التقرير السنوي لعام 2026 الموجه إلى الكونجرس، أعلن مجلس أمناء الضمان الاجتماعي، انخفاض الاحتياطيات المجمعة لصندوقي ائتمان (OASI) و(DI) بمقدار 160 مليار دولار خلال عام 2025، لتصل إلى 2.56 تريليون دولار.

من المتوقع أن تتجاوز التكلفة السنوية للبرنامج إيراداته السنوية في عام 2026، وأن تظل أعلى منها طوال فترة التوقعات الممتدة لـ 75 عاما، وقد بدأت التكلفة الإجمالية في تجاوز إجمالي الإيرادات منذ عام 2021.

كيف تندفع صناديق التقاعد نحو الأصول ذات المخاطر العالية؟

لسد هذه الفجوة المتزايدة، تضطر العديد من صناديق التقاعد إلى التوجه نحو استثمارات أكثر مخاطرة، فالمحافظ الاستثمارية التي كانت تتسم تقليديا بالتحفظ وتعتمد بشكل رئيسي على السندات، أصبحت حاليا تخصص جزءا أكبر من أصولها للأسهم، ومشاريع البنية التحتية، سعيا لتحقيق عوائد أعلى.

خُصصت نحو 42.2% من أصول صناديق التقاعد التابعة للولايات والحكومات المحلية في الولايات المتحدة للأسهم، و21% لأدوات الدخل الثابت، و13.9% للأسهم الخاصة، و9% للعقارات.

ما هي التداعيات على الصناديق الأسترالية؟

يدير قطاع صناديق التقاعد الأسترالي أصولاً إجمالية تتجاوز 4.3 تريليون دولار لتشكل نحو 160% من إجمالي الناتج المحلي للبلاد، و يمثل مستثمرا رئيسيا في السوق المحلي بحيازته لنحو 20% من أسهم بورصة أستراليا بقيمة 670 مليار دولار.

سجل نحو ثلث صناديق التقاعد في أستراليا تدفقات نقدية سلبية خلال فترة ثلاث سنوات متتالية، حيث تعتمد هذه الصناديق بشكل أكبر على عوائد الاستثمار والسيولة الناتجة عن الأصول لتغطية مدفوعات المعاشات المتزايدة.

المناطق التي سيُشكّل فيها المتقاعدون النسبة الأكبر مقارنةً بالعاملين

نسبة الإعالة العمرية المتوقعة *

* عدد الأشخاص الذين تبلغ أعمارهم 70 عاماً فما فوق، مقابل كل 100 شخص تتراوح أعمارهم بين 15 و69 عاما، وذلك بعد مرور 30 ​​عاما.

هل تواجه الأسواق العالمية إعادة تسعير لهياكل الاستثمارات؟

تشير تقديرات البنك المركزي الهولندي إلى احتمال تقليص صناديق المعاشات لحيازاتها من السندات الحكومية طويلة الأجل بمقدار يتراوح بين 100 مليار و150 مليار يورو.

تتطلب التغيرات الهيكلية مطابقة دقيقة بين آجال استحقاق التدفقات النقدية ومواعيد سداد الالتزامات التقاعدية لتجنب البيع القسري للأصول.

في ظل تغطية الصناديق لفترات تقاعد غير مسبوقة، حيث تتجاوز أعمار أصحاب المستحقات 105 أعوام، تلعب سياسات الهجرة الموجهة دورا حيويا في تعزيز الأسواق المحلية بطاقات عمالية جديدة تعوض تراجع المواليد المحليين.

كما تسهم الابتكارات التكنولوجية وزيادة الإنتاجية في تعزيز النمو الاقتصادي وتوسيع مصادر الدخل الداعمة لصناديق التقاعد.

على أية حال، تفرض الضرورة الهيكلية تطوير قواعد بيانات دقيقة ومتابعة مستمرة لمعدلات الشيخوخة والخصوبة لضبط الخطط الاستثمارية مبكرا، فهل تنجح الحكومات وصناديق التقاعد في تعديل المسار قبل أن يفرض الواقع إعادة تسعير وعود الغد؟

المصادر: أرقام - سي إن بي سي - بابليك بلانز داتا – سوشيال سيكوريتي أدمينستريشن - أجنتيك سوفرين كابيتال - بيتجيت