دليل إيلون ماسك لبناء الثروة دون إنفاق دولار واحد

في فيلم "آيرون مان" الذي صدر عام 2008، كان "توني ستارك" يدير شركة "ستارك إندستريز"، التي تخصصت في مجالات عدة مثل الروبوتات والصناعات الدفاعية والطاقة، واضعًا الابتكار والتكامل بين التقنيات في صميم استراتيجيته.

وبعد أقل من عقدين، يبدو أن "إيلون ماسك" يحاول تجسيد هذا النموذج في عالم الأعمال، لكن عبر مسار مختلف، فبدلًا من إدارة شركة واحدة متعددة الأنشطة، تولى قيادة شركات مستقلة قبل أن يبدأ في جمعها تدريجيًا داخل كيان تكنولوجي واحد يضم تخصصات عدة.

اللافت أن "ماسك" لم يعتمد على الإنفاق النقدي لجمع شركاته داخل هذا الكيان، بل استخدم الأسهم كوسيلة لتمويل عمليات الدمج والاستحواذ، مانحًا مساهمي الشركات التي استحوذ عليها حصصًا في الكيان الأكبر، بدلًا من شراء ملكيتهم نقدًا.

- في أغلب صفقات الاستحواذ، تدفع الشركات مليارات الدولارات نقدًا أو تعتمد على الاقتراض لإتمام الصفقة، لكن "ماسك" يتبع نهجًا مختلفًا، إذ يلجأ عادة إلى استخدام أسهم شركاته كوسيلة للدفع بدلًا من إنفاق السيولة النقدية.

- يعتمد هذا النموذج على منح مساهمي الشركة المستهدفة أسهمًا في الشركة المستحوذة بدلًا من الأموال، ما يجعلهم شركاء في الكيان الجديد ويتيح لـ "ماسك" تنفيذ صفقات ضخمة مع الحفاظ على السيولة داخل الشركة لتمويل خطط التوسع والاستثمار.

- برز هذا النهج بوضوح في أحدث صفقات "ماسك"، فبعد استحواذه على "تويتر" عام 2022 وتحويلها إلى "إكس"، بدأ في دمج شركاته تدريجيًا، إذ استحوذت "إكس إيه آي" على "إكس"، ثم استحوذت "سبيس إكس" على هذا الكيان، قبل أن تواصل توسعها عبر الاستحواذ على "كيرسر" مقابل أسهم في "سبيس إكس".

- يشبه هذا النموذج تأثير كرة الثلج التي تتدحرج من أعلى قمة الجبل، إذ يؤدي كل استحواذ إلى زيادة حجم وقيمة الكيان، ما يعزز جاذبية أسهمه ويرفع قدرته على تنفيذ صفقات أكبر، لتدخل الشركة في حلقة نمو متواصلة يغذي فيها كل استحواذ الاستحواذ الذي يليه.

لماذا هذه الاندماجات؟

- يرى "دان إيفز" المحلل لدى شركة "ويدبوش"، أن هذه الاندماجات جاءت بهدف رغبة "ماسك" في بناء منظومة تكنولوجية مترابطة تضم أنشطة الفضاء والذكاء الاصطناعي تحت كيان واحد، بما يعزز قدرة كل شركة على دعم الأخرى، هذا إلى جانب التكامل بين شركاته.

- حيث برر "ماسك" دمج "إكس إيه آي" مع "سبيس إكس"، برؤية طويلة الأجل تقوم على نقل جزء من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى الفضاء، عبر إنشاء مراكز بيانات مدعومة بالطاقة الشمسية على متن أعداد هائلة من الأقمار الصناعية.

- كما أن "إكس إيه آي" بحاجة إلى التمويل، إذ أنفقت العام الماضي نحو 13 مليار دولار، وهو ما يجعل انضمامها إلى كيان يتمتع بملاءة مالية وتقييم سوقي مرتفع مثل "سبيس إكس" وسيلة لتعزيز قدرتها على تمويل التوسع وتسريع تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي.

- نتيجة لهذا الاندماج، لم يعد نشاط "سبيس إكس" يقتصر على خدمات إطلاق الصواريخ والاتصالات عبر الأقمار الصناعية، إذ تستهدف الشركة حاليًا سوقًا ضخمة تُقدر بنحو 28.5 تريليون دولار.

- انعكست عمليات الاندماج على قيمة "سبيس إكس"، إذ ارتفعت قيمة الكيان الموحد إلى 1.75 تريليون دولار عند طرحها في وول ستريت الشهر الماضي، وذلك مقارنة مع 400 مليار دولار قبل عام.

- أدى ارتفاع سهم "سبيس إكس" عقب الاكتتاب إلى تعزيز قدرتها على استخدامه كأداة لتمويل صفقات جديدة، إذ كلما ارتفعت القيمة السوقية للشركة، زادت جاذبية أسهمها لدى مساهمي الشركات الأخرى، ما يمنحها مرونة أكبر في تنفيذ الاستحواذات دون استنزاف السيولة النقدية.

- أتت هذه الاستراتيجية بثمارها عقب إعلان "سبيس إكس" استحواذها على "كيرسر" مقابل 60 مليار دولار من الأسهم، ما قد يمنح الشركة موطئ قدم في سوق تطبيقات الذكاء الاصطناعي، وذلك عبر منصة يعتمد عليها ملايين المطورين في كتابة الأكواد البرمجية.

- لكن لا تخلو هذه الاستراتيجية من المخاطر، إذ يتطلب تمويل الاستحواذات عبر الأسهم إصدار أسهم جديدة، ويؤدي هذا لتخفيف ملكية المساهمين وتقليص حصتهم النسبية في الشركة، ما يجعل نجاح هذا النموذج مرهونًا بقدرة الصفقات على رفع قيمة الشركة بوتيرة تفوق أثر التخفيف.

- أعادت صفقات "ماسك" الأخيرة إحياء التساؤلات بشأن احتمال انضمام "تسلا" إلى "سبيس إكس"، وذلك عقب صدور تقارير أفادت بأن "ماسك" ناقش مع زملائه إمكانية دمج الشركتين في كيان واحد.

- هذا الاندماج المحتمل بدا منطقيًا بالنسبة للمستثمرين، إذ قال "إيفز" إن الاندماج قد يكون بمثابة الجائزة الكبرى لـ"ماسك"، حيث سيسمح له بدمج السيارات الكهربائية والروبوتات والطاقة والذكاء الاصطناعي والفضاء تحت مظلة شركة واحدة.

- يعزز التعاون القائم بين الشركتين فرضية اندماجهما مستقبلًا، إذ استثمرت صانعة السيارات الكهربائية نحو ملياري دولار في "إكس إيه آي" قبل اندماجها مع "سبيس إكس"، كما اشترت الأخيرة بطاريات طاقة من "تسلا" بقيمة 506 ملايين دولار، وشاحنات "سايبر تراك" بـ 130 مليونًا في 2025.

- لا يقتصر التعاون بين الشركتين على الجوانب التجارية، إذ تعملان مع "إنتل" على تطوير رقائق مخصصة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي، فيما تعتمد "تسلا" على نموذج "جروك" التابع لـ"إكس إيه آي" لتعزيز تجربة مستخدمي سياراتها.

- قال "برايان مولبيري" مدير محافظ العملاء في "زاكس"، إن أعمال "تسلا" قد تشكل تدفقات نقدية مستقرة لتمويل توسع "سبيس إكس" في الفضاء والذكاء الاصطناعي، فضلًا عن إمكانية الاستفادة من خطوط إنتاج "تسلا" في تصنيع الروبوتات ومكونات الصواريخ.

إيرادات وأرباح "تسلا" و"سبيس إكس" خلال 2025 (مليار دولار)

الأرباح قبل الفوائد والضرائب

التدفقات النقدية الحرة

- تعيد تجربة "ماسك" مع "سبيس إكس" إلى الأذهان نموذج التكتلات الصناعية الذي اشتهرت به شركة "جنرال إلكتريك" خلال القرن الماضي، عندما جمعت تحت مظلتها عشرات الأنشطة المختلفة، وخاصة تحت قيادة "جاك ويلش".

- إذ قاد "ويلش" شركة "جنرال إلكتريك" منذ عام 1981، معتمدًا على استراتيجية توسعية قائمة على الاستحواذ على شركات في قطاعات متنوعة، ما حول الشركة إلى أحد أكبر التكتلات الصناعية في العالم، ورفع قيمتها السوقية إلى أكثر من 400 مليار دولار عند مغادرته منصبه عام 2001، مقارنة بـ 14 مليارًا قبل عقدين.

- لكن الفارق الجوهري يتمثل في أن "ماسك" تولى قيادة شركات مستقلة في قطاعات مختلفة وكلها متخصصة في التكنولوجيا، قبل أن يبدأ دمجها تدريجيًا داخل كيان واحد إلى جانب الاستحواذ على شركات أخرى لدعم أعمال الكيان الأساسي.

- في النهاية، لا يكمن تميز استراتيجية "ماسك" في حجم الصفقات التي ينفذها، بل في الطريقة التي يمولها بها؛ إذ حول أسهم شركاته إلى أداة لبناء كيان تكنولوجي متكامل، ويبقى نجاح هذا النموذج مرهونًا بقدرته على إثبات أن قيمة الإمبراطورية الموحدة تفوق قيمة كل شركة بمفردها.

المصادر: أرقام – سي إن بي سي – رويترز – فورتشن – الجارديان – ذا موتلي فول – مورنينج ستار – بلومبرج – يورو نيوز – تيك كرانش